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第二个东阿阿胶?涪陵榨菜十年九次涨价,如今发完中报就跌停

财经天下周刊 发表于 2019-08-01 08:35:50


靠着几块钱一包的榨菜,涪陵榨菜从1999年底的负债1.75亿元,走到了现在约200亿市值。毋庸置疑,这个企业是成功的。



财经天下周刊(ID:cjtxzk)

文|孙浪

编辑|鹿鸣



 
7月30日晚间,涪陵榨菜公布2019年半年度报告显示,公司上半年实现营收10.86亿元,同比增长2.11%;实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长3.14%。相当于日赚175万元。
 
榨菜作为经济实惠、低价的消费品,获得了近11亿的营收,3亿多的净利润。乍一眼看,其业绩可以说是十分亮眼。
 
但是与去年同期相比,差的可不是一星半点。2018年半年度报告显示,上半年净利润为3亿元,同比增长77.52%,扣除非净利润涨幅更是高达81.89%;营业收入破10亿元,同比增长34.11%。
 
结合来看,因涪陵榨菜营收、利润增长速度的急速下降,导致投资者不看好这一企业未来的盈利状况。中金公司在第一时间下调了公司的目标价至30元、下调幅度达8.5%。这一现状也直接反映到了股价上。
 
7月31日,涪陵榨菜以跌停价25.20元开盘,随后放量开板,股价最高达25.45元,盘中再次跌停。涪陵榨菜报收25.20元,跌幅10.00%。市值跌破200亿,蒸发约22亿。据此计算,相当于涪陵榨菜一天蒸发了8.8亿包售价2.5元、规格80g的乌江榨菜。
 

 
价格飞涨
 
过去几年,涪陵榨菜一直保持着高速增长。
 
财务数据显示,2016年涪陵榨菜实现营收11.20亿元,同比增长20.34%,净利润2.57亿元,同比上涨63.5%;2017年实现营收15.20亿元,同比增长35.64%,净利润4.14亿元,同比增长61%;2018年实现营收19.14亿元,同比增长25.92%,净利润6.62亿元,同比增长59.78%。
 
涪陵榨菜高营收、高利润的背后与其多次提高单价脱不开关系。
 
2016年7月,涪陵榨菜以“原材料和劳动力上涨”为由,将11个单品的产品到岸价格提高8%~12%;2017年2月,涪陵榨菜又以“缓解成本压力”为由,上调了80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格,提价幅度为15%~17%不等;2017年四季度,涪陵榨菜将脆口榨菜从175g包装降低至150g,主力榨菜由88g降至80g,但售价不变,变相提价10%~16.7%;2018年11月,涪陵榨菜上调7个单品的产品到岸价格,提价幅度约10%。
 
多次的提价,带来的是业绩的不断上涨。2016年、2017年和2018年,涪陵榨菜销售毛利率分别为45.78%、48.22%和55.76%,净利率分别为22.95%、27.24%、34.57%,均呈逐年上升的态势。
 
作为“酱菜第一股”涪陵榨菜业绩持续走高的同时,在二级市场也备受追捧。2010年,涪陵榨菜上市时,其发行价为13.99元。截至7月30日,涪陵榨菜报收28元/股,较于发行价上涨约200%,总市值高达222.79亿元。
 

价格危机
 
提价给公司带来了不菲的收入。但在现在,可能不太奏效了。
 
涪陵榨菜作为一种低价消费品,消费者对其价格的变化可能并不敏感。但是,不断涨价后的金额,一旦达到一个产品的敏感价格区间后,被消费者抛弃也是理所因当的。例如现在一包80克的涪陵榨菜价格,已然和一包袋装康师傅红烧牛肉面价格等同,都为2.5元。对于喜爱泡面配榨菜的消费者来说,涪陵榨菜的消费就没有必要了。
 
对于目前的产品价格,涪陵榨菜曾于5月底回应称,“现在公司产品价格离天花板还有较大距离,2006年公司推出脆口产品,很多人觉得贵,但是慢慢消费者也认识到产品品质和品牌的重要性,对价格变得没有那么敏感,公司在市场上也做了调研,如果物价水平没有上去,不可能大幅提价,贸然不合理的提价还是会影响销量,提价同时也要考虑行业价格水平、消费者的观念认知等。
 
但是在微博上有网友对于涪陵榨菜提价发表了另一种看法,“一包榨菜,没有很高的品牌,技术,产品门槛,也没有渠道和价格优势,更没有上瘾和金融属性,纯粹的普通消费品,上市公司高成本经营,反而是劣势,还不如一个普通中小厂家认真做产品低成本运营,以价格取胜来跑量。 榨菜是平民大众消费品提价的空间是有限的,超过一定限度就是自寻死路了。” 
 
 

经营难题
 
类比东阿阿胶来看,二者有着一定的相似之处。
 
过去9年,由于原料、人工、成本、经销商渠道物流及管理成本上升等因素,东阿阿胶累计提价15次,相关产品出厂价上调5%-60%不等。最近一次提价发生在2018年12月,公司称“结合公司投入和市场供需情况”,宣布重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。
 
而有媒体统计显示,2008年到2018年,涪陵榨菜其至少9次提价或变相提价。9次提价中5次与原材料及劳动力成本上涨相关,另外2次则是产品结构调整所致。最近一次提价是在去年11月,涪陵榨菜称“为统一全国流通产品价格体系,防止窜货保护渠道各成员利益”,宣布将旗下80克鲜脆菜丝(全国版、北京版)、80克原味菜片等7个单品的产品到岸价格,提价幅度约10%。
 
二者同样也是发布年中报后,盈利不及预期,导致股价一字跌停。此前东阿阿胶市值两日累计蒸发38.65亿元。涪陵榨菜恐怕也逃脱不了这样的下场。它未来所要做的是,用适当的方式来提高自己的业绩。以增加投资者对企业的信心。
 
靠着几块钱一包的榨菜,涪陵榨菜从1999年底的负债1.75亿元,走到了现在约200亿市值。毋庸置疑,这个企业是成功的。
 

—End—


本文由《财经天下》周刊原创出品,未经许可,请勿转载。


图片素材源自视觉中国


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